Секьюритизация активов, неурегулированных российским заканадательством, проводтся российскими эмитентами на внешнем рынке путем создания специальной компании, и поэтому с развитием рынка секьюритизации российских активов перед регулятором финансовых рынков возникает также необходимость решения правовых проблем, связанных с отсутствием необходимых норм регулирования рейтинговых агенств и использования кредитных рейтингов.
Известно, что одной из особенностей сделки секьюритизации является то, что спонсор обладает возможностью модифицировать условия сделкидля получения желаймого рейтинга. В связи с этим на рейтинговые агенства, анализирующие сделки, накладывается большая ответственность, чем в случае присвоения корпоративного рейтинга, и большую значимость приобретают прозрачность сделки и адекватное применение методических подходов при присвоении соответствующего рейтинга.
Рейтинг, присвоенный корпоративному займу, основывается на выводах о сегоднешнем финансовом положении эмитента и его способности выполнять принятые платежные обязательства в прогнозируемом периоде и он не может быть изменен достаточно быстро. В то же время секьюритизация активов позволяет конструировать эмиссии с заранее заданным значением рейтинга.
Действующие правовые нормы сдерживают развитие такого важного элемента фондового рынка, как рынок облигаций. К основным проблемам правовой инфраструктуры в этой области, сдерживающим развитие рынка облигаций, следует отнести, наряду с отсутствием широко распротраненных на развитых фондовых рынках инфраструктурных облигаций, наличие жестких законодательных ограниченний, в частности:
по финансовым инструментам, в которые могут быть инвестированы средства пенсионных и страховых фондов(в настоящее время основное ограничение заключается в то, что средства указанных фондов могут инвестироваться в ценные бумаги только включенные в биржевой котировальный список высшей категории А1)
по требованиям к компаниям и объемам выпускаемых ими облигаций
Эта проблема усложняется другим вопросом акционерного законодательства-наличие номинальной стоимости акций и облигаций. При этом Федеральная служба по финансовым рынкам признает бесполезность ориентации на уставной капитал, и для расчета финансовой устойчивости профессиональных участников служба использует расчет собственных средств, а не величину уставного капитала.
В сложившейся ситуации организации вынуждены для пополнения оборотных средств использовать "вексельные схемы". Однако данный способ привлечения оборотных средств приводит к созданию угрозы интересам инвестора, так как в отличие от облигаций, выпуск которых более жестко регламентируется и контролируется в соответствии с действующим законодательством об эмиссионых ценных бумагах, процесс привлечения финансовых ресурсов путем выдачи векселя регламентируется менее строго.
В связи с этим важным направлением развития рынка долговых ценных бумаг могло бы явиться введение новых финансовых инструментов, в частности инфраструктурных облигаций, которые широко распространены в международной практике и , как показывает мировой опыт, могут покрывать до 20% потребности в ресурсах на крупные объекты.
Еще одной проблемой, оказывающей влияние на адльнейшее развитие финансовых рынков, является отсутствие правовой регламентации института ликвидационного неттинга. В российском законодательстве отсутствует определенность в отношении возможности использования процедуры нетто-обязательства по финансовым сделкам, заключенным в рамках единого договора, что значительно снижает привлекательность использования таких сделок на российском рынке ценных бумаг.
Соглашение об использования процедуры нетто-обязательства по финансовым сделкам заключается и в России, однако российское законодательство не признает и не запрещает возможность их заключения.
Немаловажным вопросом развития правовой инфраструктуры в целях создания привлекательных условий для прихода на российский рынок ценных бумаг потенциальных инвесторов является совершенствование налогового законодательства. Без формирования благоприятного налогового климата невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов и привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на финансовом рынке, перечень опреций и оказываемых услуг, а также создать условия для приемущественного развития организованного рынка финансовых инструментов. О настоятельной необходимости поиска путей привлечения резидентов на российский рыной ценных бумаг говорит то, что в 2009 г. количество физических лиц, инвестирующих деньги в ценные бумаги на фондовом рынке, составило менее 1% численности экономически активного населения.
Читайте также:
Понятие кредитоспособности заемщика
кредитоспособность заемщик ликвидность платежеспособность В условиях рыночной экономики важным источником заемных средств предприятия является банковский кредит. В настоящее время под влиянием законов, регулирующих рыночные отношения, формируется разветвленная сеть как государственных, так и коммер ...
Методика анализа конкурентоспособности страховых компаний
Рассмотрим методы анализа конкурентоспособности страховой компании. В настоящее время отсутствует общепринятая методика оценки конкурентоспособности организаций. Отметим, что подходы к оценке конкурентоспособности для стадий стратегического и тактического маркетинга не могут быть одними и теми же. ...
Анализ влияющих на страховой рынок факторов
и условий
Основные факторы, влияющие на состояние страхового рынка: Растущая убыточность добровольного медицинского страхования в связи с резким ростом числа обращений застрахованных, а также на фоне снижения тарифов; Реализация крупными страховщиками программ создания собственных лечебных учреждений и клини ...